一

不要觉得这个标题离谱，看完你也会这么认为的。

我问你，家具行业、家电行业，他们的本质是不是地产？

(相关资料图)

泡泡玛特，其实和他们也一样。

地产表现牛X的时候，泡泡玛特卖得很好，反之，泡泡玛特走势就有点一言难尽了。

泡泡玛特四月底公布了今年一季度的业绩指引，同比增长0~5个点，但主要靠的是海外，内地下滑了5%~10%。

由于这份业绩未经审核，所以还得拿去年的年报说事儿。

2022年泡泡玛特营收46.2亿元，同比增长2.8%，绝对值增长了一个多亿。

看起来数字漂亮。

但这里面仍然也是靠海外增长，海外营收的增长额3个多亿。

国内营收确实降了。无论是线下门店，还是线上电商，或者批发，都降了。

国内营收还能保持这个数字，还是因为在2021年6月的时候泡泡玛特推出了MEGA高端线，这又给泡泡玛特贡献了4.7个亿收入。

泡泡玛特现在维持增长的秘诀就是两个，一个是国际化，去海外找新的消费客户，另外一个是高端化，在已有的消费者里薅更有钱的那批人。

至于最广大的那群普通消费者，从财报数据来看，已经指望不上了。

哪怕在过去的2022年，泡泡玛特在内地又多开了49家线下门店，多搞了206台机器人商店。

按常理说，一个消费品多铺了这么多的渠道，砸了这么多销售费用，别管赚不赚利润，至少营收会增长吧。

也不一定。

起码泡泡玛特平均每家门店/机器人商店的营收下降了。

注意，只是说营收下降，不是说不行了，因为对会员的粘性还挺高。

泡泡玛特累计注册会员数从2021年末的1958万人增至2600万人，新增注册会员642.4万人。同比增长33%。

猛吗？

猛。

不是因为泡泡玛特IP不行，不是因为大家对泡泡玛特腻了，要不然没这么多新会员。

而且IP肯定是越老越香的，泡泡玛特最经典的IP MOLLY都已经诞生16年了，2022年营收8.0亿元，同比增长13.8%。

生命力依然可以。

（泡泡玛特头部IP依然表现强劲）

那问题来了，用户粘性那么不错，为啥不涨了呢？

这里就要回到为什么泡泡玛特和地产强相关了。

那就是摆不下了，放不下了。

占地、占空间。

买的时候这个喜欢，那个也爱，咣咣咣一买，回家一看，放不下了。

柜子都满了。电视柜前，化妆台前，满了，都满了。

所以很多人都会转卖二手。甚至都不为了炒货，就是单纯放不下了啊。

所以，大家是买不起几十块的盲盒吗？

不不不不，明显是房子贵啊。

二

看到这里，相信你一定觉得好像说得通，但又有点刁钻，还怪怪的。

没关系，再看个数据。

发现没，只有一线城市的零售门店营收下降了。

要知道，一线城市的平均收入绝对是吊打其他城市的。

但房价也是。

所以房价相对便宜、人均居住面积相对来说更大的新一线城市、二线城市及更低线的城市，营收都在增长。

在一线城市租二三十平米的小白领，回到三四线城市的家里可以住在一百四十平的房子，当然就有更多的空间，塞自己喜欢的东西。

泡泡玛特的天花板取决于消费者家里的天花板。

你家天花板面积有多大，泡泡玛特的天花板就有多高。

泡泡玛特也意识到了这个问题，在去年的时候专门推了萌粒产品线。

看似玩法创新，解锁更多的玩法啊，什么装罐购买啊，什么DIY手链啊，DIY手机壳啊，更可爱啊，更Q了。

说破大天，实际上就是做小了。

小小的也很可爱。

但你再小，买多了，还是占空间。

你家里的空间，就是泡泡玛特的空间。

三

正如APP的敌人是“一个人一天只有24小时”，食品品牌的敌人是“一个人只有一个胃”，而泡泡玛特的敌人是“一个人只有有限的空间”。

当大家家里的柜子、架子被挤满之后，怎么办呢？

会卖。先卖普通款，然后再卖没有那么稀缺的隐藏款。

你们玩过塞尔达就知道这个痛了，武器包弓箭包能存的武器弓箭都是有限的，当宝盒开出新兵器的时候，哪怕包里都是稀有兵器你也得扔。

这时候你要说了，不对。

这是所有收藏品共有的问题，你咋光说泡泡玛特啊？

你仔细想想，其他收藏品，不一样啊。

你看。

要么是单价高，溢价高的那种，导致能买得起的，普遍不存在空间问题，例如AJ、电子产品、古董、茅台、普洱。

要么是具有使用功能，存在消耗可能的，茅台和茶叶都可以算里面，鞋子勉强能算。

要么占用空间低，例如奥特曼卡、纪念币、邮票，一个箱子可以装一大堆。

甚至这个赛道里面最牛的公司，直接搞虚拟无实物了，例如抽卡游戏。

大家都是玩概率，弄炒作。但只有泡泡玛特给空间卡住了。

严格来说，泡泡玛特现在这个模式不是不好，相反，特别好。

它靠着单价低+自己的IP+盲盒完成了“手办普惠”。

但一个模式的优点往往也是它的缺点：单价不够高，所以必须数量多才能做大。

数量多的同时，体积又不够低。

没损耗，还占地儿。这就，有点尴尬了。

从这个角度来说，果然万物基于地产。

只有酱香，才能自成一格。

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